올댓 뉴스레터

트럼프랠리와 동떨어져있는 코스닥에 대해 살펴보자. 자산과 자본 부채는 정배열의 모습이다. 매출도 늘고 있다. 이익도 늘고 있다. 이번엔 이익의 질을 따져보자. 두 번째 줄의 그림을 보면 영업이익이 늘어나는데 비해 최근 영업현금이 줄어들고 있다. 이것은 투자로 나가는 현금이 늘었다는 이야기다. 실제 그림을 보면 투자현금이 꽤 많이 나간것을 알 수 있다.  들어오는 현금에 비해 투자되는 돈이 더 나가면 외상이 늘어난다. 외상이 늘면 마진이 낮아진다. 하지만 차입이 2013년이후 계속 줄어드는 모습이라 크게 영향을 주는 정도는 아니다. 마진증가폭은 코스피보다 오히려 높은 모습이 나왔었다. 다만 2014년 이후만 비교할 때 코스피에 비해 많이 낮아진 모습이다. 이것은 세 번째 줄 그림을 보지 않더라도 두 번째 줄에 있는 현금흐름을 보면 예상이 가능한 일이다.  투자로 인해 현금유입보다 유출이 많으니 마진율이 낮아지는건 당연하다. 최근까지는 먼저 투자를 했던 코스피 기업들이 수혜를 입었다면 앞으로는 코스닥도 수혜를 입을 가능성이 높다. 상승은 투자가 마무리되었거나 줄어드는 기업부터 나올 것이다. 따라서 매출이 늘기 시작하고 투자현금이 줄어드는 기업인지를 먼저 살필 필요가 있다. 이 글은 allthatvalue.com에서도 볼 수 있습니다. 출처:  http://40years.tistory.com/102  [40년]

"주식투자에 마술같은 공식은 없다"라고 이야기 한 사람은 워렌 버핏이다. 그러나 대부분의 투자자는 버핏과 같은 혜안을 가지기 어렵고 인내심 또한 없다. 여기에 시장과 기업을 재대로 분석해낼 능력도 미지수다. 특히 가이 스피어의 말처럼 대중의 잘못된 예를 우리의 인지범위에서 찾아야하고(정말 잘 아는 기업만 투자해야 하는데 대부분은 이런 인내심도 없다. 왜냐면 잘 아는 기업은 극소수에 불과하고 이런 기업들이 싸게 나올때를 기다린다는게 쉬운 일은 아니기 때문에) 설령 타이밍이 좋아 싸게 살 기회가 왔다해도 운나쁘게 시장이 폭락하는 경우도 있기 때문에 이런 상황까지 고려해서 정말 싸게 살 수 있는건 매우 어렵다. 따라서 전문적이지 않은 참을성 약한 투자자에게는 앞으로 소개할 계량모형투자가 하나의 좋은 방법이 될 수 있다. 그러나 이 방식이 만능은 아니다. 왜냐면 지난 수십년간 이 방법은 미국등지에서 썩 잘 통했지만 미래에도 그러리라는 보장은 없기 때문(이 방식이 성과를 낸 시기는 1980년대 이후로 당시 레거노믹스등이 시작될 때였고 피케티의 말대로라면 다시금 자본수익률이 경제성장률을 앞서는 시기)였기다. 또한 불행하게도 그 이전시기에 대한 자료를 난 가지고 있지 않다. 일본처럼 인구성장률이 둔화되고 경제성장률이 둔화된 시기의 투자수익률모형도 내겐 없다. 더 중요한건 미래에 피케티의 주장과 반대의 상황이 올 가능성도 있다는 점이며 그 시기 수익률값 역시 내겐 없다. 그러나 다행인건 장기 박스를 그리던 1980이전의 시기 버핏등의 통해 약간은 짐작할 수 있는데 그 시기에 버핏과 일부 계량모형투자자들은 시장보다 좋은 수익률을 기록했다. 우리나라의 경우는 2003년~현재까지 시뮬에이션한 자료가 있고 특히 경제성장률이 낮아진 7년전부터의 자료값도 있기에 미래 모습이 저성장으로 가거나 평균성장률은 보인다고 가정하더라도 어느정도 미래에 대한 예상은 해 볼 수 있을 것 같다. 만약 피케티의 말처럼 간...